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机械设备行业深度报告:老基建老当益壮,新基建朝气蓬勃

有46人浏览 日期:2020-05-08放大字体  缩小字体

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1、 基建是对冲制造业投资景气低迷的主要手段
 
新冠疫情在全球肆虐导致经济面临较大的下滑风险,中央加大逆周期调节力度, 新老基建成为稳增长、保就业、保民生主要动力和来源。老基建主要是指传统的 “铁公基”项目,包括铁路、公路、机场、港口、水利设施等建设项目。
 
 
基建固定资产投资是稳增长及对冲制造业投资下滑的主要手段。而目前全球疫 情肆虐下稳定的基础设施建设成为拉动投资增长主力。从长期来看,基建投资增 速与制造业固定资产投资增速呈现明显的互补。在当前外需不景气,国内产业升 级寻找新动能过程中,基建投资作为稳增长的重要手段将得到更多重视。
 
 
加大逆周期调节力度,专项债下放速度加快。财政部 2020 年一季度已提前下达 新增地方政府债券额度 18480 亿元,包括一般债券 5580 亿元、专项债券 12900亿元。截至 4 月 15 日,全国各地发行新增地方政府债券 15691 亿元,占提前下 达额度的 85%。
 
 
1.1、 铁路投资保持高位,城轨投资潜力大
 
“十三五”期间我国铁路发展成效显著,基础网络初步形成。截至 2019 年底,京 张高铁、京雄城际北京大兴机场段、昌赣高铁、成贵高铁等 51 条新线建成投产。 2016 年 7 月发改委发布《中长期铁路网规划》 ,首次明确提出“八纵八横高速铁 路网”。此次规划的目标是到 2020 年,一批重大标志性项目建成投产,铁路网 规模达到 15 万公里,其中高速铁路 3 万公里,覆盖 80%以上的大城市。 到 2025 年,铁路网规模达到 17.5 万公里左右,其中高速铁路 3.8 万公里左右,网络覆 盖进一步扩大,路网结构更加优化,骨干作用更加显著,更好发挥铁路对经济社 会发展的保障作用。 至 2030 年,基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会 高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖。
 
 
2019 年全国铁路固定资产投资超 8000 亿元,投产新线为 8489 公里,高铁为 5474 公里。14 个集中连片特困地区、革命老区、少数民族地区、边疆地区累计 完成铁路基建投资 4176 亿元,占铁路基建投资总额的 75.9%;西部地区完成铁 路基建投资 1588 亿元,占铁路基建投资的 28.9%。这表明我们国家铁路发展的 战略发生了根本性的转移,更多关注区域经济社会发展的公平性、社会性、民族 性和开发性,呈现日益向中西部重点加强的总体发展趋势。
 
 
铁路固定资产的高投入带来各类车辆保有量均屡创新高。预计截至 2019 年末, 铁路车辆的动车组保有量达到 3534 组,机车拥有接近 2.2 万台;预计到 2020 年,动车组保有量将接近 4000 组,机车保有量超过 2.2 万台;到 2025 年,动 车组保有量将超过 5000 组,机车保有量 2.6 万辆。
 
1.2、 民航和机场是基建补短板重点方向
 
民航机场旅客周转量逐年提升。随着我国经济发展进入换挡期,第三产业增速开 始明显高于第一、二产业,产业结构的调整为民航发展提供了庞大空间,对民航 运输结构带来较大的影响,民航与经济发展的互动性显著增强。2019 年我国民 航机场旅客周转量和吞吐量持续提升。2019 年我国民航旅客周转量 11705 亿人 公里,吞吐量 13.52 亿人次,较 2018 年增长 6.9%,增速有所放缓。分航线看, 国内航线完成 12.1 亿人次,比上年增长 6.5%(其中内地至香港、澳门和台湾地 区航线完成 2785 万人次,比上年减少 3.1%);国际航线完成 1.39 亿人次,比 上年增长 10.4%。
 
 
航班正常率仅维持在七成。从近几年民航局发布的《民航行业发展统计公报》数 据来看,主要航空公司航班正常率近三年小幅回升,但整体仅维持在 70%左右。 此外,乘客投诉数量逐年攀升,基础设施建设跟不上国内航空消费需求增长的矛 盾日益显现。
 
 
疫情下民航客流量锐减,货运航空逆势增长。2020 年是十三五规划的收官之年, 但新冠疫情导致民航客流量锐减。中国民航今年一季度安全生产运行数据显示, 一季度,民航业共完成运输总周转量 165.2 亿吨公里,旅客运输量 7407.8 万人 次,同比分别下降 46.6%和 53.9%。一季度,民航业共保障各类飞行 85.0 万班, 日均9341班,日均同比下降42.09%;航班正常率为90.28%,同比提高7.23pct。 3 月份,民航业共完成运输总周转量 39.0 亿吨公里,同比下降 63.4%;完成旅 客运输量 1513.0 万人次,同比下降 71.7%;完成货邮运输量 48.4 万吨,同比 下降 23.4%。值得一提的是,全货机货运量逆势增长,共完成 25.3 万吨,较去 年同期增长 28.4%。
 
基建补短板,中国未来有望打造世界一流货运航空平台。目前我国全货机只有 173 架,只占全国运输机队 4.5%,规模最大的顺丰航空也只有 59 架,而美国 FEDEX 一家就达到 618 架,主基地孟菲斯机场 2019 年货运量 432 万吨,排名 世界第二,除港澳台外,国内进入世界货运吞吐前十位的只有浦东机场一家,可 见我国的航空货运还有很大的提升空间。国家发展改革委任虹表示,在“十四五” 规划中,初步考虑要继续加快推进机场基础设施建设,一方面要加大世界级机场 群、国际枢纽和区域枢纽的建设力度,另一方面也需要有序推进支线机场建设进 程。同时,要充分挖掘我国机场现有货运能力,并计划加大航空货运基础设施的 建设力度,还要促进通用航空和运输航空协同发展。未来伴随着中国电商物流的 快速发展,中国航空物流综合承运商将会异军突起,参与全球竞争。
 
 
1.3、 基建助力工程机械景气周期延续
 
工程机械行业是我国国民经济发展的重要支柱产业,在我国经济建设,特别是重 大工程项目建设、新型城镇化建设中发挥着至关重要的作用。我国工程机械行业 自 2011 年起持续下滑,经历了近五年的调整。2016 下半年行业触底反弹,除 了去年同期基数过低的因素外,主要是由于下游房地产与基建复苏回暖。进入 2020 年,受疫情影响国家加强逆周期调节力度,工程机械享确定性历史机遇。
 
挖掘机迎曙光,3 月销量创新高。受春节假期和疫情影响,今年 1-2 月工程机械 销量承压。3 月以来国内重大铁路项目、能源项目、外资项目已经基本复工,前 期销量压力逐渐得到释放。 3月共计销售挖掘机械产品4.9万台,同比增长11.6%。 其中,国内市场销量 4.66 万台,同比增长 11.2%;出口销量 2798 台,同比增 长 17.7%。从吨位结构来看,小挖需求快速增长。3 月份小挖销量 3.16 万台, 同比增长 18.5%。疫情影响推迟工程机械旺季,随着复工进度持续推进,下游 需求稳步上升,修复产业链盈利能力,预计 4 月份销量保持高位。
 
 
装载机与起重机仍处于低位,未来有望回暖。3 月 27 日,中国中央政治局会议 指出,要加大宏观政策调节和实施力度,特别说明适当提高财政赤字率,发 行特别国债,增加地方政府专项债券规模。受春节假期因素和新冠疫情影响, 2020 年 3 月装载机销量 1.5 万台,同比下降 17.2%。国内市场销量 1.2 万台, 同比下降 19.8%;出口销量 2955 台,同比下降 4.68%。但 3 月销量较 1-2 月 已出现明显回升,未来随着下游企业开工率的提升,装载机与起重机有望进 一步回暖。
 
 
多家头部企业发布涨价通知,工程机械量价齐升。受海外疫情影响,工程机械 零部件供应压力增加,供应链成本上升。日前中联重科、三一重工、徐工、柳 工、临工、山推、玉柴、雷沃、山河智能等企业纷纷上调了部分产品价格,小挖 平均提价 10%、中大挖平均提价 5%,推土机与平地机涨价 2 万-5 万元不等, 起重机价格上调 5%-10%。同时,国内疫情防控好转,产业加速复产复工,出 台多项逆周期调节政策来扩大内需,3 月基建地产投资增速回升,工程机械 供不应求,行业旺季已至。
 
 
2、 新基建在新常态下将成为重要引擎
 
早在 2018 年底召开的中央经济工作会议中就对新基建有所提及,明确了 5G、 人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位。随后“加强新 一代信息基础设施建设”被列入 2019 年政府工作报告。
 
国家发改委在 2020 年 4 月首次明确新型基础设施的范围,新型基础设施是以新 发展理念为引领,以技术创新为驱动,以信息网络为基础,面向高质量发展需要, 提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。
 
新型基础设施主要包括 3 个方面内容:
 
一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施,比如, 以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施,以人工 智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施,以数据中心、智能计算中心 为代表的算力基础设施等。
 
二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术,支撑 传统基础设施转型升级,进而形成的融合基础设施,比如,智能交通基础设施、 智慧能源基础设施等。
 
三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属 性的基础设施,比如,重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设 施等。
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